全面注冊制度穩步推動證券業或迎來新一輪上升周期
2020年，二級股票市場指數將飆升。截至12月3日，上證綜指收于3442.14點，上漲12.85%；創業板指數收于2712.52點，年內上漲50.85%。此前，12月2日，上證綜指一度攀升3458.79點，創2018年2月6日以來新高。展望2021，許多機構預計，全面實施注冊制度將為證券行業新一輪上升周期打下基礎。
證券公司三季度業績亮麗。據招商證券統計，今年前三季度，上市證券公司實現總收入3650億元，同比增長28%；實現歸屬于母公司的凈利潤1156億元，同比增長40%。前三季度累計凈利潤已超過去年水平。從板塊表現來看，截至12月3日，申萬二級證券行業指數年內上漲17.61%。
從具體業務來看，經紀業務仍有創收空間。招商證券指出，資本市場成交量的擴大為整體交易量中心的崛起提供了支撐。市值2.4萬億元，年成交率降至美國水平的1.5倍，日均交易規模仍能達到1.46萬億元。即使將凈傭金率降至0.2%，行業全年經紀業務收入也將達到1400億元左右，是證券公司收入的重要基礎板塊。
隨著登記制度改革的推進，證券公司投資銀行業務有望再創新高。沈萬宏源表示，在科技創新板和創業板市場實行注冊制后，IPO企業數量和規模大幅增加。未來整個市場將穩步實行注冊制，證券公司投行業務將有巨大的增長空間。據同花會統計，截至目前，今年IPO募集資金規模已達4341億元；數量已達351家，去年為203家。中原證券表示，自試點注冊制以來，證券行業的經營業績不斷提高，2021實施全面注冊制度將為證券行業這一輪升周期打下堅實基礎。
此外，在居民資產配置結構調整浪潮下，大型資產管理行業有望快速發展，證券公司理財業務和機構業務或將面臨重要機遇期。招商證券指出，證券公司理財業務將從“流模式”向“存量模式”過渡。在“流動模式”下，投資的主動權掌握在客戶手中，而“股票模式”轉型后，公司向客戶收取穩定的管理費，可以克服市場波動，進一步提高收益的穩定性。
信貸業務方面，兩次融資規模的持續擴大或將成為證券公司凈利息收入增長的主要動力。華創證券表示，參照科技創新板證券借貸業務的發展，a股融券規模仍有很大的發展空間，有助于平衡多空市場狀況，也是增加公司凈利息收入的新來源證券公司。
預計未來或將出現龍頭券商航母與精品券商分化并存的格局。東莞證券表示，隨著越來越多的外資金融機構進入國內市場，國內證券公司之間的競爭將日趨激烈，尤其是中小證券公司需要“取暖”。為了增強自身實力，券商龍頭將并購中小證券公司，擴大自己的勢力范圍，同時也存在強強合并的可能。
中銀證券指出，在監管層著力打造航母級證券公司的背景下，龍頭券商有望享受持續而顯著的政策紅利，行業集中度或將保持上升趨勢。板塊估值已跌至歷史中心，還有很大提升空間。
