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最近，證券公司發(fā)布了2021年銀行業(yè)戰(zhàn)略報(bào)告。幾家機(jī)構(gòu)指出，銀行業(yè)目前的估值處于歷史低位，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，上市銀行的基本面將繼續(xù)得到修復(fù)。與此同時(shí)，海外基金、銀行股票的中期和長期基金預(yù)計(jì)也將導(dǎo)致銀行業(yè)估值反彈。

通化數(shù)據(jù)顯示："自今年年初以來，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、銀行利差下降以及資產(chǎn)質(zhì)量不確定性加大，銀行業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱。根據(jù)通化數(shù)據(jù)，截至11月20日，銀行業(yè)指數(shù)較年初下跌3.59%，而滬深300指數(shù)和中國證券800指數(shù)分別上漲20.67%和21.01%。

法國興業(yè)證券(Societe Securities)指出，2020年(到目前為止)是過去10年銀行業(yè)最疲弱的年份之一。絕對(duì)收益在2010-2020年區(qū)間內(nèi)沒有從底部進(jìn)入前三名，但相對(duì)回報(bào)率是過去10年來最差的。銀行自身基本面的不平衡和后周期性導(dǎo)致了今年銀行業(yè)的相對(duì)回報(bào)率。

然而，在機(jī)構(gòu)看來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要好于預(yù)期，銀行業(yè)的盈利、成本和其他基本面都有改善的基礎(chǔ)，估值預(yù)計(jì)將在2021年達(dá)到一個(gè)拐點(diǎn)。

在宏觀層面，機(jī)構(gòu)指出，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)改善，這有利于修復(fù)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的推動(dòng)下，貨幣政策將逐步從反周期恢復(fù)正常，信貸供求將保持穩(wěn)定。

東北證券指出，今年上半年，為了抵御潛在風(fēng)險(xiǎn)，銀行預(yù)留了大量準(zhǔn)備金，利潤增長率呈現(xiàn)前所未有的負(fù)增長。預(yù)計(jì)2021年對(duì)銀行的影響將減弱，隨著貸款價(jià)格的重新定價(jià)，凈利率將在明年第一季度達(dá)到階段性低點(diǎn)。收入和利潤預(yù)計(jì)都將出現(xiàn)正增長。

華西證券表示，自下半年以來，隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，貨幣政策已從應(yīng)對(duì)疫情期間的超寬松狀態(tài)恢復(fù)到正常水平，未來穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強(qiáng)調(diào)有針對(duì)性的滴灌。與此同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍需要信貸支持，中長期、小微等領(lǐng)域的信貸支持將繼續(xù)增加。

另一方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為銀行股票的低估值本身將與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生共鳴，并達(dá)到一個(gè)上升的拐點(diǎn)。

在中信證券看來，2021年，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)緩慢釋放周期將逐步進(jìn)入期末，再加上外部宏觀變量提高內(nèi)部盈利能力的兩個(gè)因素，銀行估值中心有望改善趨勢(shì)，同時(shí)內(nèi)生需求的改善也推高了經(jīng)濟(jì)前景，預(yù)計(jì)利潤政策將逐步轉(zhuǎn)向服務(wù)實(shí)體，行業(yè)經(jīng)營壓力將下降。

興業(yè)證券還指出，銀行資產(chǎn)側(cè)定價(jià)明年將逐步穩(wěn)定.在第一季度一次性公布重新定價(jià)效應(yīng)后，預(yù)計(jì)第二季度利率利差將上升；債務(wù)方面的結(jié)構(gòu)性存款清理和資產(chǎn)負(fù)債表外舊理財(cái)產(chǎn)品余額的壓力下降，可能有助于銀行維持對(duì)一般存款的穩(wěn)定利率支付水平。隨著2020年零售銷售狀況不佳的逐步清算和2021年第一季度末遞延還款政策的結(jié)束，不利銷售的發(fā)生率和減值水平有更大的微乎其微的改善。

在資本方面，華泰證券表示，A股的三大資本配置趨勢(shì)有望提振銀行業(yè)的估值。"一是國際化、監(jiān)管速度加快，資本市場高水平開放，北上基金處于快速提升渠道，未來QFII/RQFII仍有發(fā)展空間，有望推動(dòng)A股投資方式與國際接軌；二、中長型基金進(jìn)入市場、保險(xiǎn)、養(yǎng)老、銀行財(cái)務(wù)管理等資本地位繼續(xù)提高，被動(dòng)、被動(dòng)管理的指數(shù)基金加速上升，但仍有提升海外標(biāo)準(zhǔn)的空間。這三種基金都更喜歡銀行類股，并有望為行業(yè)估值上漲提供強(qiáng)勁勢(shì)頭。