普通人真的可以靠“長期主義”賺錢？
在這段時間里，朋友圈被一本書掃了一遍。一級市場和二級市場參與者都對這本書感興趣。希爾豪斯資本（Hillhouse Capital) 創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊寫的 "價值"(Value) 不僅出現(xiàn)在微信的賬戶上，也出現(xiàn)在大人物的辦公桌上。然而，與大多數(shù)熱門事件一樣，也存在著贊揚和懷疑。爭議的焦點在于書中提到的 "長期主義" 這一宏大主題。
事實上，長期投資和價值投資的爭議一直存在于 A 股市場。崇拜者自然對這本書很滿意。我們今天聊天的微信，京東的購物，豆印的睡前瀏覽，百度的搜索，美團的點菜，都有山莊的影子，所有這些都足以讓崇拜者相信，我們談?wù)摰氖俏⑿牛〇|購物，豆陰購物，百度搜索，美團點餐，這些都足以讓崇拜者信服。當然，持懷疑態(tài)度的人也不乏懷疑的聲音，長期投資者說，他們怎么能在短期內(nèi)運作呢？例如，媒體談?wù)摰囊豁椡顿Y在 2010 年開始投資京東，到 2018 年逐漸減少到零售，但自那以后，京東增長了兩倍多。此外，懷疑論者還列舉了其他一些短期持有期的例子，以支持他們的 "偽長期理論"。
客觀上說，用放大鏡來檢驗每一項投資的質(zhì)量是不公平的。畢竟，投資與未來的不確定性相沖突，檢驗投資質(zhì)量的分水嶺應(yīng)該是收益率的大小。因此，對專業(yè)投資者來說，追求每一項投資的完美，而不是從中長期創(chuàng)造整體價值更有意義，巴菲特稱之為 "追求模糊的正確性，而不是精確"。
如何理性地對待 "長期原則"？如果 "長期原則" 不能簡單地用持有周期來衡量，那么從追求投資的成功概率的角度來看，長期理論如何創(chuàng)造整體價值？或許可以理解為兩部分，一是找到好資產(chǎn)，二是堅持，等待時間來測試那些能夠繼續(xù)創(chuàng)造收益的資產(chǎn)。那么，普通投資者提高長期投資收益率的途徑是簡單的選擇和可持續(xù)的。
如何找到好的資產(chǎn)？"這可供參考的方法在賬面價值，首先，如何看待良好的資產(chǎn)。張磊認為，價值投資的核心是企業(yè)洞察力，即對人、企業(yè)、環(huán)境和組織的深刻理解。人是核心，專業(yè)是基礎(chǔ)；企業(yè)是軌道，即使是短期沉默、長期醞釀的指數(shù)增長；環(huán)境是投資的窗口，也可以是質(zhì)變引起的數(shù)量變化的關(guān)鍵點；最后，組織、企業(yè)需要有明確的戰(zhàn)略和企業(yè)文化，更重要的是，知識與實踐的統(tǒng)一要堅持。對于一個基金來說，" 基金經(jīng)理、投資方法、市場環(huán)境、基金公司 "也可以理解為" 人、業(yè)務(wù)、環(huán)境、組織 " 的四個定量評價維度，以尋找未來具有長期前景的基金產(chǎn)品。
至于可持續(xù)性，可能需要兩個層面來解釋。一方面，現(xiàn)金流的可持續(xù)性，對于普通投資者來說，投資或投機都會影響他們的投資行為。如果這是一項投資，就有機會討論如何養(yǎng)成長期財務(wù)管理的習(xí)慣。對于有財務(wù)習(xí)慣的普通投資者來說，固定投資可以看作是可持續(xù)的現(xiàn)金流投入，比一次性投資負擔(dān)小，更有利于稀釋短期波動，養(yǎng)成長期財務(wù)管理的習(xí)慣。當然，最重要的是要不斷建設(shè)自己的 "護城河"，工作收入的增長是長期投資生活的基本保證。
另一方面，可持續(xù)性也表現(xiàn)在對產(chǎn)品的定性理解，無論是短期的漲跌，都應(yīng)該判斷它是偶然的還是不可避免的，也就是說，當它上升時判斷是否存在市場熱議，觀察在崩盤期間基金經(jīng)理的投資方法是否存在偏差，從而判斷短期波動是否會影響未來的可持續(xù)性。
然而，好的資產(chǎn)和可持續(xù)的投資方式并不是長期投資的整體，就像張磊在 "價值"(Value) 中所說的，時間是有跨度的，需要從更長遠的角度來看待；時間是有成本的，選擇比堅持更重要；時間是強大的，復(fù)合利益會帶來指數(shù)變化。但不要忘記，時間是最好的回頭路，好的資產(chǎn)可以改變，但如果不是這樣，短期崩潰可能是持續(xù)投資的好窗口。
